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基金观点 富国唐颐恒:个股选择的超额收益是主动管理型基金经理

2022-08-05 07:12   来源:未知   作者:admin

  原标题:基金观点 富国唐颐恒:个股选择的超额收益是主动管理型基金经理的核心价值

  大家好,我是基金经理刘淼。距离上一次发文已过去两周,期间市场持续震荡,被问到最多的问题依旧是——如何看待当下的市场。

  早在7月初,我们就提示部分成长板块已出现交易拥挤信号,随时面临调整的可能。从结果看,板块虽有小幅调整,但似乎表现出一定韧性。主要原因还是行业景气度高,其他板块没有业绩优势的前提下,从基本面和交易维度看,资金都比较难从成长板块中退出。上周,PMI数据有所回落,疫后复苏的动能减弱;政治局会议内容也略低于市场预期,叠加近期部分地区又有疫情回升的苗头,我们认为市场总体将保持震荡格局。在弱复苏和流动性不变的组合下,成长风格可能会占优。组合配置上,建议不宜过于激进,以待市场寻找到新的共识。在当下波动的市场,投资者可以低买高卖或者采用定投的方式降低风险。

  考虑到三季度市场波动或将加大,本周开始,我将中证红利的定投策略调整为智能定投-涨跌幅模式。

  近期A股市场出现了一波调整,不少小伙伴很关心后续市场将怎么走,是否还有较好的投资机会。今天我赶紧上来跟大家聊一聊对后市的看法,给大家打打气~

  近期市场调整是多重因素作用的结果,也是在预料之中的。我在此前的文章中就提到,市场的回暖不会一蹴而就,需要获得来自经济基本面的进一步支撑。未来几个月国内经济仍处于弱复苏阶段,指数大概率呈现震荡格局,以结构性行情为主要特征。

  我们预计,宏观经济有望在今年四季度触底反弹,同时流动性也将保持宽松,这意味着市场“上有顶下有底”。因此当遇到大跌时,大家没必要慌;当市场出现大幅上涨后,也要敢于兑现收益。

  在当前环境下,我相对看好政策友好、基本面扎实的板块,目前重点关注基建和消费,择机布局风电、光伏、新能源汽车、军工、新材料等板块。

  基建方面,我觉得现在是属于左侧投资,过去几年市场对基建的预期比较低,该板块估值也一直处于低位。实际上,稳增长政策除了稳住地产,另一个大规模发力的方向就是基建产业链,该板块有望在未来几个季度实现不错的盈利。

  消费方面,根据我们对终端动销情况的调研,发现板块的韧性较好,消费升级的趋势依然明显,此中我们可以找到一些比较低估、前景较好的板块和个股。

  小伙伴们知道,风电、光伏、新能源汽车等板块是我长期看好的方向,因为其发展逻辑是正确的。在全球能源革命背景下,海外正着力摆脱传统能源依赖,我国也是能源进口大国,有向新能源转型的需要。技术革新使得光伏和风电的使用成本快速下行,之前还需要补贴,近两年已经能实现平价上网,未来发电成本可能低于火电,发展动力十足。

  无独有偶,新能源汽车在2020年之前也主要靠政策驱动,但从2020年下半年开始,已经进入到产品驱动的阶段,未来渗透率仍有提升空间,并且还将从1.0的电动化向2.0的智能化过渡,成长趋势有望持续相当长时间。

  目前,拟由我担任基金经理的万家匠心致远一年持有期混合基金正在发售,市场调整之后,有望出现较好的建仓时点。我会根据市场的变化情况,灵活选取不同的行业择机布局,以更合理的价格买入一些之前看好但觉得比较贵的标的,力争给大家带来更好的投资体验。

  近期半导体受事件驱动又有所上攻,回归到基本面我们看尽管半导体行业当前处于景气下行阶段,从长期看整体行业发展空间仍然广阔。今年表现相对较好、景气度相对较高的半导体机会包括设备、材料和功率器件。

  从国内看,半导体行业的国产替代目前还处于起步阶段,包括设备、材料、代工、芯片设计等领域,整体国产化率仍较低。尽管今年行业处于景气度下行阶段,但是一些设备及材料公司的经营状况还是比较好,所以设备材料也是半导体里我们较为关注的方向。

  另外,新能源是半导体非常重要的下游领域,尤其是对于半导体中的功率器件公司而言,其下游主要来自于新能源汽车电控系统及光伏逆变器里面用的 IGBT。

  作为半导体中非常景气的另一个下游,功率器件有望成为今年整个半导体板块中表现最亮眼的一个细分领域。明年或者更长的时间来看,半导体板块会随着经济周期而产生一定波动。

  各位投资者朋友,大家好!我是唐颐恒。有段时间没有和大家交流了,确实因为近期上市公司中报陆续披露,对于我们来说,研究的精力需要花得更多一些。正好基金的二季报近期也披露了,当然我也看到评论区一些朋友质疑的声音,所以我也打算和大家做个交流。

  二季度市场大幅震荡,出现了V型反转,走出了独立于全球的反弹行情。究其原因,主要还是受益于5-6月以来的“复苏兑现”行情。短期来看,尽管俄乌战争、地缘冲突和国内疫情可能不会很快结束,但随着疫情逐步缓解及稳增长政策的持续发力,下半年中国经济将经历“类衰退”到“弱复苏”的变化,经济将呈现一个修复过程,生产端的修复快于需求端。

  但带动市场反弹的资产,还是聚焦在偏“新能源”领域的高成长板块。在此背景下,二季度我适度调整了行业配置和持股,从季报也可以看出我们配置了相关的一些领域。但熟悉我的朋友应该知道,我在行业的风格更偏均衡稳健。

  在力争获得超额收益方面,我自己一直是更倾向于通过行业配置和个股选择来实现目标的,而不太通过择时,这一点大家应该也能从我历来的低换手率上看出来。从历史归因来看也是如此,我的超额收益主要来自个股选择,其次来自行业配置。

  我觉得,个股选择的超额收益是主动管理型基金经理的核心价值。每个行业都有阶段性的冷暖,没有什么行业永远都好。所以我有时候会做一些相对逆向操作,在一些我认为未来表现可能会比较好的行业的底部的时候,我会进行布局,更看好其未来长期的爆发。

  因此回归到组合层面,短期的业绩或许并不能如大家所愿。但从长期来看,我依然相信个股的超额收益会给组合带来一定的贡献,从而给大家带来一定的回报。

  反观当前,今年扰动市场的因素很多。在战争、疫情、冲突等各方面危机面前,我觉得更应该保持乐观一点的态度,因为每一次危机到来,都是我们重新审视企业竞争力差异的试金石,有的企业站起来,有的企业一蹶不振,作为投资人,这时候放下情绪,冷静评估公司价值,是我们目前最最重要的工作。

  一些优质公司经过大幅调整后,系统性机会就在眼前,而我要做的就是继续不断加深对公司的深度研究,审慎评估公司价值,积累对企业的超额认知,找出真正优秀的公司,寻求更好的结构性机会,以合理的价格买入真正的好公司。

  展望下半年,我认为目前市场的风险主要来自于基本面的验证及政策的持续性, 国内需要关注真实的经济增长情况,观察稳增长政策能否对冲库存下行周期和海外需求下滑带来的压力但中长期来看机会依然大于风险。

  最后,我也希望各位投资者朋友也能够更乐观一些,和我一起,相信时间的价值,相信优秀公司的价值。同时我也会继续不断扩大自己的投资能力圈,不断优化自己的方法论,力争为大家带来更好的投资体验。

  大家好,我是张圣贤,一名指数基金经理。我会跟大家分享一些自己对于各类行业的看法,以及投资方法论,也欢迎关注相关的富国指数基金。期待更多的朋友们一起加入,在评论区多多留言,相互交流学习。

  今天和大家聊聊市场。昨天A股大跌,很重要的原因是出现了黑天鹅事件。黑天鹅事件是指难以预测,但突然发生时会引起连锁反应、带来巨大负面影响的小概率事件。

  就以最近的黑天鹅事件为例,今年2月份的俄乌战争,一度引起市场的恐慌,但A股在俄宣战当日仅仅下跌了1.7%(数据来自wind,02.24)。而后的持续调整,其实主要还是3月初上海疫情爆发,叠加全国多地疫情反复,企业停工,投资者对经济增长出现担忧。

  再比如2020年初,疫情爆发的黑天鹅事件,A股在快速下跌后,随后迎来了20年和21年的上涨行情。因此对于黑天鹅事件来说,有些或仍是对市场偏短期的扰动,反而从长期的角度,是一个值得布局的机会。

  至于这个扰动会持续多久,还是要看具体相关事件的发展,但总体来说,只要控制好仓位,大家也不必过于恐慌。而仓位管理,我几乎是在本轮反弹的高点附近,就开始和大家一直在强调。

  从我7月6号上午10点的第一篇文章,开始提示市场分化,到目前,A股的调整幅度大概是200点左右,周期近1个月。期间市场其实一直有震荡和反复,偶尔也有冲高,但我始终维持对市场分化的判断。

  因此对于已经进行过仓位管理的朋友们来说,短期遭遇黑天鹅事件,反而可以考虑对自己看好的板块,择机逢低继续一点点去慢慢布局回来。

  回归板块端,今天重点提一下军工。上周五的时候,我发表了一篇军工的文章,当时也是受一些短期基本面催化的影响,我个人觉得可以重点关注下军工板块。虽然本周军工板块的走势并不给力,从昨天的表现看也不太理想,但看好军工板块的逻辑,依然没有发生变化。

  所以至少目前,我依然还是会看好军工板块未来的表现。当然,这也说明我们更加要敬畏市场,对自己的投资要不断反思和总结。

  周一我也提了,市场的走势是需要我们不断去验证的,当市场出现一些跟你原先预想不一样的走势时,更多地要去想一想这背后的原因,以及你原本在意的点。只有经历更多的思考,你才能做出和别人不一样的,并且是正确的投资决策。

  最后,想和大家说,坦然面对今天的市场表现。无论是大浪还是小浪,终究是漫漫岁月长河中的一浪而已。

  昨天的地缘因素使得市场避险情绪蔓延,黑天鹅事件的出现使三大指数齐下挫,感受到大家的情绪又和天气一样燥起来,市场就是起起又伏伏。

  今年已经有非常多的冲突和超预期事件,使得我们对很多短期的判断都发生了偏离,就像俄乌冲突和疫情一样,都是短期的小风波,这些或在短期造成一些扰动,换个角度来看,不失为一个布局的机会。投资这件事,不能太心急,也不要因为短期的政策和业绩的波动而焦虑,我们要把更多的精力放在长期正确的事情上,坚持长期对权益资产的配置。

  随着7月联储议息会议落地,如期加息75bp至2.25-2.5%目标区间,美国经济GDP连续两季度环比负增长,超预期的衰退可能是海外市场面临的主要风险,不过相对A股的独立行情,海外衰退的影响传导还是相对较弱。

  上周,央行也召开了2022年下半年工作会议,指出要综合运用多种货币政策工具,保持货币信贷平稳适度增长,政策上整体还是积极态度,我们主要还要关注国内经济复苏的趋势。

  当前市场还处于震荡期,或许短期内在这个位置还需要经历一些震荡的波动,不过在各种因素慢慢明朗后,市场可能出现基本面推动的较好表现,大家要放平心态,不要慌于短期的波动,我还是相信长期的发展,要相信阳光总在风雨后。

  上周我的新产品——富国上证50基本面精选开始发行,在去调研的路上我看到各位投资者朋友的支持与信任备受感动,我也会继续做好研究,不负所托,希望大家也持续关注我的新产品!

  各位投资人大家好,我是天弘中证芯片产业指数的基金经理林心龙。今天想和大家交流一下半导体芯片近期的行情及后市展望。

  近期受消费电子下游需求低迷,芯片龙头企业砍单传闻等影响,板块再次迎来回调,7月中证芯片产业指数累计下跌9.83%,弱于大盘。

  站在当前时点,目前全球整体电子行业进入下行周期,行业景气度出现较大分化。

  其中汽车、工业市场需求依然旺盛,但智能手机、笔记本电脑等消费类终端市场需求萎靡,对上游存储芯片、面板等半导体零部件景气造成直接影响,产业链相关企业库存激增,部分环节进入主动去库阶段,业绩冲击较大。

  虽然整体行业景气边际走弱,但由于去年8月以来半导体板块整体回调幅度较大,股价已部分反映市场对电子行业的悲观预期,短期存在一定的反弹空间。同时板块目前并不缺少结构性投资机会,以智能手机为例,虽然智能手机整体出货萎靡,但苹果产业链整体景气度和确定性仍然较高,随着秋季iPhone14系列新品发布,有望催化果链企业情绪修复。

  此外近期受美国“芯片法案”落地及等事件刺激,市场开始重新审视国产替代的紧迫性及重要性,半导体设备与材料、高端被动元器件等关键领域的国产替代进程有望进一步加速,有望带动产业链中上游景气回升。

  中期来看,新能源汽车、智能汽车、机器人、AR/VR等下游创新仍在源源不断的为行业贡献增量需求,供应端受国产替代进程推进将持续改善,国内半导体企业依然具备较高的成长性和长期投资价值。